大唐集團怎么了?股價跌至谷底、排名第二到末位 再刷新低價記錄
股價下跌1.19%,報收2.50元/股。10月30日,大唐發電(601991.SH/00991.HK)股價在刷新歷史新低后,繼續下探。
11月6-13日,大唐發電的股價連續六個交易日下跌。11月15日,大唐發電股價報收2.37元,跌幅0.84%,再刷新低價記錄。
近一年來,大唐發電股價下跌超過兩成,與歷史最高價45.24元/股相比,下跌超過九成。
大唐發電是中國大唐集團有限公司(下稱大唐集團)旗下電力資產上市平臺。它的窘境,是大唐集團的一個縮影。
2002年啟動的電力體制改革中,原國家電力公司的發電資產被分為五大電力集團,分別為中國電力投資集團(下稱中電投)、中國華能集團(下稱華能集團)、中國國電集團(下稱國電集團)、大唐集團、中國華電集團(下稱華電集團)。
當初分家時,大唐的資產和體量位居中等。其中,華能集團發電裝機體量位列第一,國電集團位列第二,大唐集團位列第三,華電集團次之,中電投體量最小,資產也最少。
大唐集團曾在五大電力集團中排名第二。2010年,大唐集團憑借1771億元的營收,首次進入《財富》世界500強,位居412位,在五大電力中僅次于華能集團。
但在能源央企重組及改革轉型的大潮中,大唐集團落后了。
2018年,大唐集團裝機總量1.39億千瓦,營收為1895億元,皆在五大發電集團中墊底。在2019年《財富》世界500強排名中,大唐集團位列438位,在五大發電集團中處于末位。
火電資產承壓
2012年以來,大唐發電業績低迷,營收接連下滑。2016年的營業收入僅相當于2012年的76.19%。
今年前三季度,大唐發電實現營收690億元,同比下滑0.1%;凈利潤14.7億元,同比下滑16.4%。
過重的火電資產,已成為大唐發電的沉重包袱。目前,大唐發電的火電裝機比重達80.1%,在五大電力集團旗下電力上市公司中位列第三。
在集團層面,截至2018年底,大唐集團火電裝機占比為67.99%,也在五大發電集團中位列第三。
半年內,大唐發電旗下兩家子公司相繼破產。
2018年12月,大唐保定華源熱電有限責任公司因火電去產能計劃,進入破產清算程序。今年6月,甘肅大唐國際連城發電有限責任公司因經營不善導致資不抵債,申請破產清算。
據申萬宏源測算,上述兩家電力企業的破產,對大唐發電今年上半年業績造成稅前損失3.22億元。
火電資產的頹勢,主要受煤價上漲以及清潔能源擠壓市場等因素的影響。
2016年以來,隨著煤炭行業去產能政策的執行,煤價開始上漲。與此同時,由于電力產能相對過剩,火電利用小時數下滑嚴重。加上電力體制改革的推進,市場化交易電量增加,火電市場競爭激烈。
2017年,火電行業虧損面達60%,2018年,仍有近半數煤電企業深陷虧損。
與此同時,在央企重組的大背景下,五大電力集團的格局發生了變化。
2015年5月,中電投與國家核電技術公司合并為國家電力投資集團公司(下稱國家電投)。合并后,國家電投清潔能源的發展迅速,且核電在其戰略中成為“最突出競爭力”的業務板塊。
為解決煤電矛盾,在煤電一體化經營的思路下,2017年11月,國電集團和神華集團合并重組,成立了國家能源投資集團(下稱國家能源集團)。該公司資產規模超過1.8萬億元,一舉成為五大電力集團之首。
在這此前,市場曾一度傳聞,與神華集團合并的電力企業為大唐集團。但最終,大唐未能實現與神華集團的聯姻。
此后,也不斷出現大唐集團與其他電力央企將合并的傳言。包括大唐集團將與華電集團合并。若這兩家公司合并,二者總資產將達到1.5萬億規模,總裝機2.87億千瓦,超過國家能源集團的2.38億千瓦。
但兩大集團業務資產相似,優勢互補性較弱,業內也有不少反對的聲音。
在煤電聯營的思路下,業內也有聲音猜測,大唐集團和中煤集團是否有重組的可能性。彭博分析師曾發布報告《神華和中煤分析與展望》稱,中國目前正在整合煤炭和和電力行業,可能會再整合中煤集團與某家火力發電央企。大唐集團可能是潛在目標。
在這一波重組中,大唐集團的地位逐漸下滑了。
數次投資失敗
如果說煤電困境是目前各大電力集團面臨的共同問題,那大唐集團近年來的數次投資,則似乎是自身的時運不濟。
在謀求轉型、尋找新盈利增長點的過程中,大唐集團屢次受傷。
煤電企業曾寄希望于煤化工,試圖借助后者延長煤炭產業鏈、化解煤炭產能過剩。2008年底,神華集團在內蒙古建成了世界首套煤炭直接液化(汽油)項目,2011年,神華包頭煤制烯烴示范工程投產,當年實現營收56.4億元、利潤近10億元。
2009年,大唐集團大手筆押寶煤化工項目,希冀煤化工成為其成功轉型的跳板。
2015年底,大唐發電在煤化工領域非募集資金項目的總投資接近642億元,高于其主營業務火力發電板塊498億元的累計投資金額。
公開資料顯示,構成大唐發電煤化工業務板塊的共有三家公司,分別為內蒙古大唐克旗煤制氣公司、遼寧大唐阜新煤制氣公司、大唐內蒙古多倫煤化工公司。
但因選址錯誤、工藝錯誤,項目工期長、成本高等原因,三個煤化工項目均遭遇投入高、無收益的困境,成為不良資產。
據大唐發電年報,2015年煤化工板塊虧損43億元,2013-2015年累計虧損115.6億元。截至2015年底,該板塊整體負債653億元,資產負債率超95%。
當年,大唐集團的營收及利潤總額,在五大發電集團中由第四位下降至第五位。
在出售無望的情況下,2016年7月,大唐發電公布了剝離煤化工板塊方案,將持有的大唐能源化工等四家公司的全部股權,及一個電源前期項目資產,以1元價格出售給大唐集團新成立的全資子公司中新能化,將巨額虧損業務甩給了母公司大唐集團。
禍不單行,大唐集團投資的風電公司也出現虧損,成為又一個“包袱”。
2011年7月,大唐集團與華創風能進行戰略重組,持有后者82%股權。根據當時的協議,華創風能有限公司(下稱華創風能)納入大唐集團,成為大唐集團在科技板塊收購的第一個制造企業。
華創風能成立于2006年,是風電整機設備制造企業。收購華創風能后,風電在大唐集團電源結構比例上出現了明顯提升。
但2015年,華創風能出現虧損,當年負債逾48億元。2017年2月,大唐集團以2.57億元的價格低價轉讓了華創風能。
同年,大唐集團全資子公司大唐河南發電有限公司(下稱大唐河南),還轉讓了其持有的大唐襄陽水電有限公司51%股份。
公開信息顯示,這一水電項目為大唐集團斥資28億元投資的湖北漢江新集水電站,于2009年進行前期施工,自立項起10年未見明確開工信息。
煤化工、風電及水電項目上的先后折戟,進一步拖累了大唐集團的業績,也分散了公司對其他新能源投資的資金和精力。
謹慎轉型
上述投資失誤更大的影響在于,它們讓大唐集團這幾年的戰略轉型趨于謹慎。
一位接近大唐集團的人士告訴界面新聞記者,大唐集團正處于維穩調整階段,轉型速度較緩。
該人士對界面新聞記者稱,為扭轉火電業務虧損局面,目前大唐集團希望著重發展風電和水電。為此,大唐集團專門成立了規劃中心,尤其希望大力發展陸上平價、海上風電等新能源項目,以追趕其他電力央企的轉型速度。
2018年,大唐集團的水電裝機容量位列第一;新增風電裝機容量位列第四,累計風電裝機量位列第三。
從市場動作上看,近期大唐集團有了加快新能源轉型的趨勢。
據上述人士介紹,今年,大唐集團已與金風科技(002202.SZ/02208.HK)、遠景能源、明陽智能(601615.SH)、上海電氣(601727.SH)、東方電氣(600875.SH)、中國海裝等主要風電整機企業簽署了戰略合作協議。
今年9月,大唐發電斥資53億元買回四家新能源子公司,和一家水電子公司股權擬發力清潔能源。
依靠水電資產,大唐集團清潔能源占比達到35.57%,高于華能集團的33.18%以及國家能源集團的24.4%。但從風光等新能源的布局上看,大唐集團因布局較晚,目前并無優勢。
目前,五大電力集團中風電資產最多的是國家能源集團,其旗下公司龍源電力是全球最大的風電運營商。2018年,國家能源集團新增風電裝機3829萬千瓦,是大唐集團的2.35倍;風電總裝機容量是大唐集團的2.21倍。
光伏資產最多的則是國家電投。其光伏裝機位居世界首位,風電裝機容量居五大發電集團第二。截至6月30日,該公司清潔能源裝機規模已突破50%。
華能集團也曾轉型緩慢,但自舒印彪上任董事長后,大力布局可再生能源,將光伏、風電作為集團的戰略主攻方向,轉型力度頗大。
界面新聞記者從一位風電整機企業人士處得知,華能集團今年已與11家新能源企業簽署了戰略協議,并在風電搶裝潮中通過提前付款的方式鎖定金風科技、遠景能源、明陽智能等風電整機企業產能,鎖定平價前的高電價。
“五大電力集團中,今年華能的反應最快,動作最為生猛。”該人士稱。
據該人士表示,華能集團往年的風電招標量為180萬千瓦,今年至今已招標640萬千瓦,還有170萬千瓦在準備招標,招標量為去年的4.5倍。
大唐集團去年全年的風電招標量為330萬千瓦,今年至今的風電招標量為280萬千瓦,預計今年招標量不足華能集團的一半。
據界面新聞記者梳理,大唐集團旗下新能源上市公司大唐新能源(01798.HK)的風電新增裝機量呈逐年下降趨勢。最高點在2016年,達13.46萬千瓦;2018年,新增裝機量達到2014年以來最低位,僅為1.89萬千瓦,2019年有所回暖。
今年前三季度,大唐新能源實現營收58.74億元,同比下降1.5%;凈利潤5.17億元,同比下滑逾40%。
這是大唐新能源近兩年來的首度下滑。據港股解碼分析,下滑原因為風資源情況差,以及補貼拖欠導致。
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